CompProfile

01268 美東汽車 - 公司概括
股票名稱	美東汽車
上市日期	2013-12-05
行業分類	零售/貿易
主席	葉帆
每股面值	0.100 (HKD)
全部已發行股本	13.462億
市價總值	26.925億
主要業務主要在中國從事獲特定品牌的相關汽車生產商授權的汽車經銷業務，包括銷售新乘用車、零件、服務及調查。最新業績截至2025年06月30日止6個月中期業績，公司擁有人應佔虧損較去年同期 0.27億元人民幣擴大至 8.15億元人民幣。每股基本虧損 0.6051元人民幣。不派中期股息。期內，營業額下跌 4.9% 至 101.3億元人民幣，毛利率減少 2.9% 至 4.7%。 (公佈日期: 2025年08月27日) 業務回顧 - 截至2025年06月30日六個月止期內，新乘用車銷量錄得小幅增長。售後及按揭申請服務而言，隨著服務基數持續擴大，期內也錄得良好的收益及利潤增長，零服吸收率（不含財務費用及其他經營成本）從去年同期的201.1%進一步上升至257.9%，有效減低了新車毛利下行的影響。本集團也致力維持健康的財務狀況，期內全數贖回並註銷本金總額為1,873.0百萬港元的可換股債券。鑒於宏觀經濟持續不明朗及汽車行業競爭日趨激烈，本集團於過往期間確認商譽及無形資產－汽車經銷權的減值虧損。於二零二五年上半年，該等宏觀經濟不明朗因素及價格競爭持續進一步加劇，超出了管理層之前的預測，導致本集團部分門店（尤其是部分豪華品牌）的經營業績大幅低於預期。因此，該等門店的銷售價格及毛利率持續下滑。此外，超級豪華車的消費稅政策即將發佈的預期及其後的實際發佈，以及按揭申請佣金率的預期下降，均對該等門店的預期未來盈利能力構成進一步挑戰。因此，本集團在外部估值師（即艾華迪商務諮詢（上海）有限公司）的協助下，對業績遠低於預期的門店進行商譽及經銷權減值測試。如上文所述，由於超級豪華車消費稅政策擴大，加上按揭申請佣金率下降，預期今年下半年毛利率將進一步受到影響，從而進一步影響該等門店的整體盈利能力。與二零二四年年底的預測相比，本集團下調了主要假設，降低了對未來表現的預期。因此，本集團就於二零二一年及二零二二年收購的表現欠佳的現金產生單位進一步確認非現金商譽及經銷權減值約人民幣8.7億元（包括本公司日期為二零二一年八月十二日的公告及日期為二零二二年四月六日的通函所載的須予公佈交易以及根據上市規則並不構成本公司須予公佈交易的其他交易）。該等現金產生單位的可收回金額乃根據管理層批准的涵蓋五年期間的財務預算使用現金流量預測進行使用價值計算釐定。現金產生單位的公平值減出售成本估計與其各自的使用價值金額並無重大差異，乃由於現金產生單位在貼現現金流量法下的公平值與使用價值有類似的財務預測、預測期及貼現率。考慮到公平值減出售成本的計算需要具體計入出售成本，現金產生單位的公平值減出售成本估計不會高於其各自的使用價值金額。因此，減值測試採用使用價值作為可收回金額。與截至二零二四年十二月三十一日止年度所採用的估值方法相比，所採用的估值方法並無變動。於二零二五年六月三十日，應用於減值測試的稅前貼現率介乎13.0%至14.2%的範圍內（二零二四年十二月三十一日：13.5%至15.9%），原因是國內經濟在二零二五年正處於降息週期，導致債務成本下降，且此預測顯示與歷史期間相比大幅下降，財務預測的可變現性風險較低。更多資料（包括估值中使用的主要輸入數據、基準和假設）載於本公告未經審核合併業績附註10。本集團在期內錄得收益約人民幣10,134.7百萬元，同比下降約4.9%（二零二四上半年：約人民幣10,655.9百萬元）。其中，由於市場競爭激烈，新乘用車的銷售單價出現明顯下降，導致期內新乘用車銷售收益同比下降約7.5%至約人民幣7,929.8百萬元（二零二四上半年：約人民幣8,569.4百萬元），佔總收益約78.2%（二零二四上半年：約80.4%）。售後及按揭申請服務收益則同比上升約5.7%，達約人民幣2,204.9百萬元（二零二四上半年：約人民幣2,086.5百萬元），佔總收益約21.8%（二零二四上半年：約19.6%）。業務展望 - 截至2025年06月30日六個月止展望二零二五下半年，消費力度不足、價格戰加劇、豪車稅徵稅範圍擴大、按揭申請佣金率預期下降、經銷商網絡深度調整等問題預計將為汽車經銷行業帶來持續挑戰。為此，集團將繼續秉持一貫穩健審慎的風格，透過減輕債務負擔並維持充裕在手現金，以更健康的資產負債表靈活應對市場不確定性。業務上，本集團也將繼續探索新能源汽車的戰略機遇，同時積極推動售後及按揭申請服務發展，致力以更大的服務基數及更高的服務頻次，進一步推動零服吸收率增長，創造更高的安全邊際。面對行業洗牌加速，本集團也將審慎評估門店表現，透過維持嚴謹的成本控制，致力成為完美風暴下的生存者。資料來源: 美東汽車 (01268) 中期業績公告