| 商湯－Ｗ |
| 2021-12-30 |
| 科技 |
| 徐立 |
| 0.000 (USD) |
| 422.166億 |
| 534.040億 |
主要業務
集團主要從事銷售先進人工智能軟件平台及相關服務、銷售人工智能軟硬一體產品及相關服務、AIDC服務以及有關人工智能技術的研發活動。
最新業績
截至2026年06月30日止6個月中期業績，期內業績扭虧為盈，公司擁有人應佔溢利為 6.07億元人民幣，而去年同期虧損為 14.78億元人民幣。 每股基本盈利 0.0149元人民幣。 不派中期股息。 期內，營業額上升 23.4% 至 29.1億元人民幣，毛利率增加 2.9% 至 41.4%。 (公佈日期: 2026年08月26日)
業務回顧 - 截至2026年06月30日六個月止
2026年上半年，人工智能產業加速從「模型智能」邁向「行動智能」。隨着長程任務 推理、多模態理解、實時交互與智能體管控系統(Agent Harness)技術不斷發展， 人工智能正從回答問題、生成內容的工具，演進為能夠理解目標、調用工具、協 同人機並持續完成複雜長程任務的智能系統。產業競爭的重心，也延伸至模型、 算力、數據、工具、工作流與安全治理深度協同的系統能力，以及面向真實場景 交付可驗證業務結果的能力。
在此背景下，商湯依託在大模型、AI基礎設施、模型與基礎設施聯合優化及行業 應用方面的長期積累，進一步構建「一套模型、一座詞元(Token)工廠、一套智能 體管控系統」的系統級AI能力體系：以原生多模態模型系統持續提升智能上限， 拓展智能體處理多模態長程任務的能力；以Token工廠推動模型推理、調度、優 化與交付走向規模化和高效率；以統一的智能體管控系統支撐多元產品形態，使 模型和算力能力轉化為完整、可靠的任務交付。
我們的判斷是，智能體帶來的變化不僅是能力提升，更是AI受眾、客戶結構及價 值計量方式的系統性遷移。
• 隨着使用門檻不斷降低，AI正從少數專業人士的效率工具，拓展為服務普通 個人和「超級個體（One Person Company，簡稱「OPC」）」；
• 在企業市場，需求發起方正從後台數字化部門延伸至前台業務部門，客戶範 圍也由頭部企業拓展至更多中小企業；
• 與此同時，隨着AI從「被調用的模型」演進為「能夠交付結果的執行者」，其價 值計量也將逐步由「Token消耗」向「任務(Task)交付」演進－Token效率決定 智能成本，Task交付決定客戶價值。
基於這一判斷，公司的戰略重點，正由「提供模型與算力」進一步升級為「規模化 交付可信的多模態智能體能力」。報告期內，這一戰略升級已逐步體現為收入與毛 利健康增長、經常性收入（Recurring Revenue，簡稱「RR」）提升、主營業務虧損 持續大幅收窄，以及用戶基礎持續擴大。
業務展望 - 截至2026年06月30日六個月止
展望未來，人工智能將從生成內容和響應指令，進一步邁向理解複雜目標、持續 執行長程任務，並在數字及物理世界中產生可驗證的行動和結果。隨着能力邊 界不斷拓展，AI的競爭也將由單一模型或產品，進一步轉向模型、Token生產、 智能體管控系統及真實場景深度協同的系統能力。商湯將圍繞「一套模型、一座 Token工廠、一套智能體管控系統」，推動系統級AI能力沿以下方向持續演進：
• 推動多模態智能體在真實任務中持續進化。公司將繼續推進原生多模態模型 與長程智能體深度融合，增強對文字、圖像、視頻、空間及物理世界信息的 統一理解、生成和推理能力，並重點突破複雜任務分解、長程執行、工具自 主編排、動態糾錯、長時序記憶及多智能體協作。通過真實任務產生的數 據、執行結果和用戶反饋，持續反哺模型訓練、評測和工作流優化，逐步形 成「模型提升－任務交付－反饋積累－模型再進化」的研發閉環。
• 推動Token工廠由規模化智能生產邁向Task交付。公司將持續深化國產算 力規模化商用、異構推理優化及算電協同，大幅降低高質量Token的生產成 本，並提升其所承載的推理、理解、生成和行動能力。隨着智能體能夠處理 更複雜的長程任務，Token工廠的效率衡量將由單位Token成本，逐步延伸至 單位任務的完成質量、成功率和成本，商業價值計量也將由按Token使用量 計費，逐步邁向按任務及交付結果計價。
• 推動多智能體協同進入更深層的個人和企業工作流。公司將持續完善智能體 管控系統，使多個具有不同能力和分工的智能體能夠共享上下文、協同規 劃、相互校驗並共同完成複雜任務。通過工作、內容、交互及行業智能體等 多元產品形態，以及FDE和行業知識沉澱，公司將推動AI由單點工具和能力 展示，走向覆蓋「理解－規劃－執行－校驗－交付」的系統性交付，為企 業、個人及OPC提供完整、可靠和可持續使用的生產力。
上述方向共同指向商湯對下一階段人工智能的核心判斷：未來的AI不僅要具備更 高的智能上限，也要能夠以更低成本進入更多場景，協同完成更複雜的任務，並 在真實結果中持續學習和進化。商湯將發揮「一套模型、一座Token工廠、一套智 能體管控系統」的協同優勢，將數字世界和物理世界中的任務、行動與反饋連接 起來，持續拓展AI能力的受眾和應用邊界，推動技術能力、客戶價值和商業增長 形成相互促進的長期循環。
資料來源: 商湯－Ｗ (00020) 中期業績公告 |
最後更新 : 2026-09-22
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